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導讀

THECAPITAL

投消費，最好的時候來了。

本文1952字，約2.8分鐘

作者 | 顧白??編輯?|?吾人

授權轉載自 |?融中財經

前不久，朱嘯虎又火了。

因為他旗幟鮮明斷言中國大模型沒戲，以及強調“現(xiàn)金分紅”的早期共識理論，刺痛了一批投資人的神經。

但是今天我們不講大模型，聊聊金沙江創(chuàng)投和朱嘯虎最近的一些動向。

不投國內大模型的朱嘯虎，最近很看好消費。比如前幾天，馬斯克媽媽剛剛宣布代言的國內化妝品品牌“方里 FUNNY ELVES”，就是獲得了金沙江創(chuàng)投的A+輪投資。

在消費互聯(lián)網領域，朱嘯虎的投資往往是高舉高打、競爭白熱化的領域和項目。比如滴滴、餓了么、映客、ofo。每一個風口他都提前布局，并總能捕捉到“獨角獸”，因此也有了“獨角獸捕手”名號。

過去兩年，一級市場消費企業(yè)的估值和融資普遍受挫，但消費是長坡厚雪的賽道，不能用短期的思維去看。所以，朱嘯虎確定大消費永遠是一個好的賽道。低位進場正是時機。

曾經天使投資人龔虹嘉和朱嘯虎同臺對話，評價他說：“就是呼嘯而來兇惡的老虎。自從有了朱嘯虎，早期投資算是有了救世主。”

“敢打、好斗”是他留給外界的投資印象。但其實，他也是一個細膩之人，有著非常謹慎的一面。所以他嚴守自己反復強調的3S原則（Significant，Scalable，Sustainable），決不只說憑個人喜好。

朱嘯虎說過，金沙江創(chuàng)投只挑選好賽道里最優(yōu)秀的選手，每年投資20個左右，多年保持不變。這也意味著他對投資項目的嚴格選擇，只選最有潛力的項目進行投資。

最近融中和朱嘯虎進行了一次訪談對話，簡單總結，這里有幾個關鍵點：

1、人民幣基金，我們會選擇市場化、不限制我們投資方向的錢。

2、現(xiàn)在消費（企業(yè)估值）很便宜，我們希望可以投一些規(guī)模化的公司。

3、今天，并購市場“水分”還是比較大的。但對消費企業(yè)的退出，并購總有機會。

4、只要公司不燒錢，能夠繼續(xù)增長，等到市場回暖，投資人退出就是水到渠成。

消費現(xiàn)在很便宜

沒理由不投

融中財經:?不投國內大模型的金沙江創(chuàng)投，今年在投資端，重點看哪些領域的項目？

朱嘯虎:?消費，現(xiàn)在（企業(yè)）估值是真的很便宜，有些公司狀況非常好,我們希望可以投到一些比較規(guī)模化的公司。

AI應用也是一直在看。AIGC+是非常難的，難的是行業(yè)的know-how、行業(yè)的垂直場景和行業(yè)數(shù)據。但“+AIGC”是很容易的，像是企服所有的軟件都可以用+AIGC，其中有很多機會。

融中財經:?之前消費火的時候，很多品類都已經被投了一遍。現(xiàn)在，哪些細分品類還有投資機會？

朱嘯虎:?今天真正活下來的，實現(xiàn)了規(guī)模化利潤的公司都是有機會的，像化妝品，食品，包括線下渠道，都有機會。今天的消費市場基本已經沒有“噪音”了。以前互聯(lián)網時代，投的（項目）都是在拼命擴規(guī)模，燒錢，根本不看投入產出比。今天投資人都關注利潤，關注現(xiàn)金流。

最近，金沙江創(chuàng)投剛剛投了一家做底妝的消費公司，美兮生物科技A+輪融資。公司旗下美妝品牌方里FUNNY ELVES還簽了馬斯克的媽媽作為代言人。

滴灌通模式沒問題

融中財經:?您現(xiàn)在一直看消費以及消費領域，對現(xiàn)金流也比較關注，那是不是說明對于像滴灌通的模式是認可的？

朱嘯虎:?是的。這種模式其實是比較適合現(xiàn)在市場的。當然，它也需要解決一些風控的問題。所以我們看到像萬店掌這類可以幫助管理線下門店、控制風險的企業(yè)就發(fā)展得非常好。

融中財經：AI大模型，最近各家都在推免費，打價格戰(zhàn)，您覺得現(xiàn)在到了半決賽時刻嗎？

朱嘯虎：對，行業(yè)已經進入淘汰賽，為什么打價格戰(zhàn)，本質上是大家的產品性能上沒有差別。同質化嚴重，像電和水一樣，很難顯示出自己的差異性。

打價格是必然的。但現(xiàn)在，市場進入淘汰賽，大廠打價格戰(zhàn)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)幾乎都不敢跟進。創(chuàng)業(yè)企業(yè)很難，形勢很嚴峻。

現(xiàn)在并購市場“水分”比較大

以過高的估值換股份“沒意思”

融中財經：退出端的話，IPO收緊，有影響金沙江創(chuàng)投的節(jié)奏嗎？

朱嘯虎:?我覺得只要不燒錢，公司能夠繼續(xù)增長，那么，等到市場回暖的時候，退出就是水到渠成的事情。對消費企業(yè)的退出，并購總有機會。像我們剛剛投資的一家消費企業(yè)，已經拿到了一些并購方的興趣，只是現(xiàn)在公司（規(guī)模）還太小，并購不合適，可以再等幾年，長的稍微再大一點，再并購。

融中財經：關于并購，今年很多投資機構都在關注。您為何認為現(xiàn)在并不是一個特別好的時機。哪些原因讓您有這樣的結論？

朱嘯虎：消費的并購市場其實是比較活躍的。像歐洲的公司、東南亞的公司，是非常愿意并購中國消費企業(yè)的，尤其是實現(xiàn)規(guī)模化利潤的企業(yè)，或者是在細分領域做到頭部的企業(yè)，并購一直很活躍。

但是，今天，并購市場“水分”還是比較大的。一些在市場高點融了很多錢的企業(yè)，增長并沒有那么好，可能也想通過并購實現(xiàn)增長，但用虛高的估值股份來并購，基本上很難達成交易。今天要看到并購，必須是有現(xiàn)金流的企業(yè)，并購比較容易。要給我換股份，沒啥意思。

融中財經:?近兩年市場一直再喊募資難，金沙江創(chuàng)投，新一期基金有何進展？今年募資最大的感受是什么？

朱嘯虎:?我們美元基金還沒有投完，可以再投幾年。

人民幣基金上，我們會選擇尋找市場化的、不限制我們投資方向的錢。